亚马逊在人工智能领域的布局正加速兑现回报，带动公司股价从今年低点强势反弹，市值超过2.9万亿美元，距离全球最精英的"3万亿俱乐部"仅一步之遥。
自3月27日触底以来，亚马逊股价已累计上涨36%，成为标普500指数同期17%涨幅中第四大贡献来源，贡献占比达7.4%。4月份单月涨幅高达27%，创下2007年以来最佳月度表现。今年以来，亚马逊累计新增市值约4380亿美元。
这轮反弹的核心驱动力在于：亚马逊云计算业务AWS最新一季度营收增速创逾三年新高，印证AI需求持续旺盛；公司同时披露，旗下Trainium定制AI芯片已累积逾2250亿美元的收入承诺。华尔街信心随之快速攀升，彭博跟踪的83位分析师中，79位给予买入评级，买入占比居所有大盘股之首。
然而，质疑声音同样存在。亚马逊2026年资本开支预测接近2000亿美元，居标普500成分股之首，AI巨额投入能否转化为可观回报，仍是悬而未决的核心命题。
AWS领跑，芯片需求验证AI变现路径亚马逊此番强势反弹，折射出投资者对其AI战略多元变现能力的信心显著提升。
AWS季度营收增速创逾三年新高，表明企业云需求在AI浪潮驱动下依然强劲。与此同时，Trainium定制AI芯片超过2250亿美元的收入承诺，不仅直接提振营收预期，更被市场解读为具有深远意义的战略信号。
Logan Capital Management创始合伙人Stephen Lee表示："AWS增长势头良好，其定制芯片的强劲需求不仅利好营收，更意味着亚马逊有望在计算成本上获得一定自主权，形成真实的价格优势。"Logan Capital持有亚马逊股票。
Stephen Lee进一步指出，亚马逊各业务板块之间存在强协同效应，AI能力的提升不仅有助于AWS，更将为电商物流和广告定向投放带来巨大优势。"它有望同时成为AI基础设施建设和AI应用落地的双重赢家，这种组合极具吸引力。"
华尔街一致看多，估值仍具折价空间分析师普遍看多，叠加盈利预期上调，令亚马逊当前估值在历史坐标系中显现出相对低廉的特征。
彭博数据显示，过去一个月内，市场对亚马逊2026年每股盈利的一致预测上调了14%，营收预期同样上移。以预期市盈率衡量，亚马逊目前仅约25倍，较10年历史均值46倍折让显著。今年3月下旬，该倍数一度跌至2008年末以来的最低水平。
华尔街平均目标价为313美元，较当前股价隐含约16%的上行空间。
亚马逊重仓持有的Anthropic PBC据报道正在寻求新一轮融资，估值可能超过9000亿美元。今年2月，亚马逊还与OpenAI达成协议，承诺向其投资500亿美元，OpenAI则同步承诺未来八年在AWS上投入1000亿美元。Stephen Lee表示：
"我们对亚马逊AI战略正在奏效、并将在未来数年持续带来强劲增长的信心十足。"
资本开支高企，回报隐忧制约估值上行并非所有投资者都对亚马逊前景持乐观态度，高额资本开支能否产生足够回报，是横亘在股价进一步上行面前的最大不确定性。
亚马逊2026年资本开支预测接近2000亿美元，位居标普500成分股之首，2027年这一数字预计将进一步膨胀至2260亿美元。
Facet首席投资官Tom Graff对此持审慎态度："围绕如此庞大的AI支出能获得怎样的回报，仍存在巨大的未知数。只要资本开支故事持续，估值倍数就可能面临天花板——届时亚马逊将不再享有过去作为强劲现金流生成器时的利润率水平。"
Graff坦言，尽管Facet持有亚马逊股票，但他本人对该股持怀疑态度，公司投资组合中亚马逊处于低配状态。"归根结底，我认为其跑输大市的情景多于跑赢的情景。太多事情必须同时走向正轨，在权衡风险与回报的框架下，这里的风险实在不小。"
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